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摩根士丹利認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的政策前景，美國(guó)國(guó)債更有能力抵御特朗普領(lǐng)導(dǎo)的共和黨在大選中取得決定性勝利所引發(fā)的任何拋售。
該行建議投資者在11月5日美國(guó)大選投票前對(duì)美國(guó)債券保持中性立場(chǎng)，稱市場(chǎng)不太可能像2016年共和黨贏得參眾兩院選舉后那樣反應(yīng)激烈。雖然當(dāng)時(shí)的大選結(jié)果導(dǎo)致了市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)政策將大幅收緊，但該行認(rèn)為這次將有所不同。
馬修-霍恩巴赫（Matthew Hornbach）等策略師在一份報(bào)告中寫道：“許多投資者認(rèn)為，‘共和黨橫掃’（Republican sweep，即共和黨贏得參眾兩院）的結(jié)果最不利于美國(guó)國(guó)債。我們認(rèn)為，與2016年相比，基于目前與當(dāng)時(shí)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的比較，美國(guó)國(guó)債收益率的任何上升都將受到更多遏制。”
在2016年大選投票后的一個(gè)月里，兩年期和10年期美債收益率上漲了50多個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)時(shí)“共和黨橫掃”讓特朗普一舉獲得了減稅和征收關(guān)稅的更大權(quán)力。此后，美聯(lián)儲(chǔ)官員和市場(chǎng)都將未來(lái)兩年的美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率目標(biāo)預(yù)期上調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)。
這一次，特朗普在競(jìng)選中也提出了類似的政綱，這讓一些投資者擔(dān)心，這可能會(huì)引發(fā)通貨膨脹，使美國(guó)財(cái)政狀況惡化。但摩根士丹利認(rèn)為，利率前景不可能出現(xiàn)類似2016年的上調(diào)。目前，市場(chǎng)定價(jià)明年年底前美聯(lián)儲(chǔ)將降息約140個(gè)基點(diǎn)。
他們寫道：“市場(chǎng)參與者將不得不預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立即停止降息，并在2025年不再降息——在‘共和黨橫掃’大選的情況下，這種結(jié)果是不太可能出現(xiàn)的。”
美聯(lián)儲(chǔ)在9月中旬進(jìn)行了本輪周期的首次降息，將有效利率降至4.83%。市場(chǎng)目前認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很高，到2025年還會(huì)再降息四到五次。
摩根士丹利表示，雖然在特朗普再次橫掃的情況下，投資者可能會(huì)提高對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)基金目標(biāo)利率的預(yù)期，但這還不足以“證明有理由朝那個(gè)方向投資”。
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責(zé)任編輯：王許寧 專業(yè)期貨配資
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